Documenti di discussione sulla finanza internazionale: Interpretare il sorriso della volatilità: Un esame del contenuto informativo dei prezzi delle opzioni

Titolo originale:

International Finance Discussion Papers: Interpreting the Volatility Smile: An Examination of the Information Content of Option Prices

Contenuto del libro:

Il presente lavoro valuta l'utilità delle informazioni contenute nei prezzi delle opzioni per prevedere i futuri movimenti dei prezzi delle attività sottostanti.

Sviluppiamo una metodologia semiparametrica migliorata per stimare le funzioni di densità di probabilità (PDF) neutrali al rischio, che tiene conto della skewness e della variazione intertemporale nei momenti più alti. Utilizziamo questa tecnica per stimare una serie temporale giornaliera di PDF neutrali al rischio che va dalla fine degli anni '80 al 1999, per i futures sull'S&P 500, sul dollaro USA/yen giapponese e sul dollaro USA/marco tedesco, utilizzando le opzioni su questi futures.

Per i futures sulle valute estere, le PDF stimate contengono poche informazioni aggiuntive rispetto a quelle ricavate dal modello di Black-Scholes, una specificazione completamente parametrica. Per i futures sullo S&P 500, troviamo che la distribuzione neutrale del rischio implicita nel volatility smile si adatta meglio ai rendimenti realizzati rispetto al modello Black-Scholes, anche se questo migliore adattamento complessivo non si manifesta nei secondi e terzi momenti.