Il rendimento del capitale: Investire attraverso il ciclo del capitale: I rapporti di un money manager 2002-15

Recensioni dei lettori

Le recensioni lodano “Capital Returns” per le sue intuizioni accessibili sui cicli del capitale, che lo rendono estremamente prezioso per gli investitori, soprattutto per quelli che si concentrano sui mercati ciclici e delle materie prime. Molti recensori lo hanno trovato piacevole e istruttivo, sottolineandone gli esempi reali e la saggezza pratica. Tuttavia, alcuni hanno criticato la sua struttura di raccolta di lettere, che lo rende meno coinvolgente per i lettori occasionali, oltre a problemi come la scarsa qualità di stampa.

⬤ Accessibile e perspicace
⬤ fornisce esempi reali
⬤ saggezza pratica sull'allocazione del capitale e sui cicli di mercato
⬤ è considerata una lettura essenziale per gli investitori orientati ai fondamentali
⬤ le sezioni brevi consentono una lettura maneggevole
⬤ include discussioni autentiche attraverso le comunicazioni con i clienti.

⬤ Alcuni ritengono che non sia coinvolgente o che non sia un libro “da sfogliare”
⬤ la struttura del libro come raccolta di lettere è percepita come disconnessa
⬤ alcune lettere appaiono ridondanti
⬤ la qualità di stampa del libro fisico è scarsa
⬤ alcuni collegamenti tra le idee non sono chiari.

(basato su 64 recensioni dei lettori)

Titolo originale:

Capital Returns: Investing Through the Capital Cycle: A Money Manager's Reports 2002-15

Contenuto del libro:

Viviamo in un'epoca di bolle di asset seriali e di crolli spettacolari. Gli economisti, i politici, i banchieri centrali e la maggior parte del mondo finanziario sono stati colti di sorpresa da questi crolli, mentre gli investitori hanno perso trilioni di dollari.

Gli economisti sostengono che le bolle possono essere individuate solo dopo il loro scoppio e che i movimenti del mercato sono imprevedibili. Eppure Marathon Asset Management, una società di investimento con sede a Londra che gestisce un patrimonio di oltre 50 miliardi di dollari, ha sviluppato un metodo relativamente semplice per identificarle e potenzialmente evitarle: seguire il denaro, o meglio la scia degli investimenti. Le bolle, che riguardino un'intera economia o un singolo settore, tendono ad attirare un'ondata di investimenti.

Gli investimenti eccessivi fanno calare i rendimenti e portano inesorabilmente al fallimento.

Questo è stato il caso della bolla tecnologica di inizio secolo e della bolla immobiliare statunitense che l'ha seguita poco dopo. Più di recente, sono state investite ingenti somme nel settore minerario ed energetico.

Dal punto di vista dell'investitore, il trucco consiste nell'evitare di investire in settori o mercati in cui la spesa per gli investimenti è eccessivamente elevata e la concorrenza è agguerrita, e nel mettere il proprio denaro al servizio di settori in cui la spesa in conto capitale è ridotta, le condizioni competitive sono più favorevoli e, di conseguenza, i rendimenti potenziali degli investimenti sono più elevati. Questa strategia del ciclo del capitale incoraggia gli investitori a evitare la semplice dicotomia "crescita" e "valore" e a identificare le aziende che possono offrire rendimenti superiori perché il capitale è stato tolto da un settore o perché l'azienda ha forti barriere all'ingresso (ciò che Warren Buffett definisce "fossato"). Alcuni degli investimenti di maggior successo di Marathon provengono da operazioni oscure, talvolta di nicchia, le cui attività sono protette dalle forze distruttive del ciclo del capitale.

Capital Returns è un'introduzione completa alla teoria e all'attuazione pratica dell'approccio del ciclo del capitale agli investimenti. Curato e corredato da un'introduzione di Edward Chancellor, il libro raccoglie 60 tra le relazioni più interessanti scritte tra il 2002 e il 2014 dai gestori di portafoglio di Marathon. Capital Returns fornisce le chiavi di lettura della strategia del ciclo del capitale, il tutto supportato da esempi reali, dai produttori di birra globali all'industria dei semiconduttori, mostrando come questo approccio possa essere utilmente applicato a diverse condizioni di settore e come, prima del 2008, abbia contribuito a proteggere gli asset dalla catastrofe finanziaria.

Questo libro sarà un riferimento gradito per gli investitori seri che cercano di massimizzare i rendimenti del portafoglio nel lungo periodo.