Il capital budgeting e la misurazione delle prestazioni delle divisioni

Titolo originale:

Capital Budgeting and Divisional Performance Measurement

Contenuto del libro:

Capital Budgeting and Divisional Performance Measurement sintetizza il lavoro recente sull'uso dei meccanismi di capital budgeting per coordinare le decisioni di investimento decentralizzate nelle imprese multidivisionali, con particolare attenzione ai problemi di investimento in due fasi.

I manager delle divisioni hanno spesso informazioni private sulla redditività degli investimenti che si evolvono nel tempo e gli investimenti delle divisioni possono creare esternalità positive o negative per le altre divisioni nelle singole fasi di investimento. Gli autori dimostrano che, in queste circostanze, i meccanismi formali di capital budgeting che assegnano i costi di investimento alle divisioni tramite tassi di spesa per il capitale, piani di ammortamento e regole di condivisione dei costi tra le divisioni, possono produrre misure di performance divisionale che forniscono incentivi adeguati agli investimenti in due fasi.

Nella nostra analisi emergono diversi temi ricorrenti. In primo luogo, le esternalità positive e negative che derivano dalle decisioni di investimento delle divisioni possono far sì che i tassi ottimali di costo del capitale si discostino sostanzialmente dal costo del capitale dell'impresa. In secondo luogo, le regole ottimali di ripartizione dei costi interdivisionali per gli investimenti condivisi possono essere approssimate da regole semplici spesso osservate nella pratica, come una ripartizione dei costi uguale o proporzionale alla performance della divisione, in circostanze talvolta controintuitive.

In terzo luogo, i costi di agenzia possono modificare le decisioni di investimento delle divisioni al di là del risultato standard di razionamento del sottoinvestimento nei problemi di investimento in due fasi e possono incidere in modo molto diverso sugli oneri di costo della prima e della seconda fase. Infine, l'analisi mostra in generale che le componenti chiave di un meccanismo di budgeting ottimale a due stadi, tra cui i tassi di spesa per il capitale e le regole di condivisione dei costi tra le divisioni, possono variare in modo significativo nelle due fasi di investimento, anche quando le decisioni di investimento sembrano essere simili in ciascuna fase.