I titoli comuni come investimenti a lungo termine

Recensioni dei lettori

Common Stocks as Long Term Investments di Edgar Lawrence Smith presenta un'analisi approfondita della performance storica delle azioni rispetto alle obbligazioni, dimostrando che su lunghi periodi le azioni generalmente superano le obbligazioni. Il libro è apprezzato per la ricerca e gli approfondimenti sugli atteggiamenti di investimento della fine del XIX secolo, anche se alcuni lettori lo trovano datato e meno conciso di quanto desiderato.

⬤ Analisi storica completa che dimostra che le azioni superano le obbligazioni su lunghi orizzonti temporali.
⬤ Affascinante visione degli atteggiamenti di investimento dal 1866 al 192
⬤ Solida ricerca a sostegno delle affermazioni, compresi i risultati replicati.
⬤ Prezioso per gli investitori moderni che cercano di comprendere le strategie di investimento a lungo termine.
⬤ Ben costruito, con tabelle e grafici per una maggiore chiarezza.

⬤ Alcuni lettori trovano il libro troppo dettagliato o datato per la comprensione contemporanea.
⬤ Problemi con la copia fisica, come pagine duplicate o mancanti.
⬤ Mancanza di concisione e lunghezza che potrebbe essere ridotta.
⬤ Alcune critiche sulla rilevanza dei dati per gli investimenti moderni.

(basato su 16 recensioni dei lettori)

Titolo originale:

Common Stocks as Long Term Investments

Contenuto del libro:

Common Stocks as Long Term Investments (1924) di Edgar Lawrence Smith dimostrò per la prima volta che le azioni superavano le obbligazioni negli investimenti borsistici a lungo termine. Prima del lavoro di Smith, la saggezza prevalente in materia di investimenti affermava che le obbligazioni erano un investimento più sicuro. Gli investitori conservatori destinavano gran parte dei loro investimenti alle obbligazioni, facendo affidamento sul tasso di interesse annuale come una scommessa sicura. Le azioni, invece, erano considerate speculazioni rischiose, a causa della volatilità del mercato.

Smith stesso era di questo parere, prima di iniziare le ricerche per questo libro. Come disse alla sua classe di Harvard in occasione della loro 50a riunione, "ho cercato di scrivere un opuscolo sul perché le obbligazioni fossero la migliore forma di investimento a lungo termine. Ma non è stato possibile trovare prove a sostegno di questa tesi".

Edgar Lawrence Smith (nato nel 1882 e morto nel 1971) è stato un economista e gestore di investimenti formatosi ad Harvard. Mentre lavorava come consulente per la società di brokeraggio Low, Dixon & Company, iniziò a studiare la performance relativa delle obbligazioni rispetto alle azioni.

Attraverso 11 casi di studio completati per Common Stocks as Long Term Investments, Smith ha dimostrato che la saggezza prevalente a favore delle obbligazioni rispetto alle azioni era sbagliata. In 10 degli 11 casi, un investimento di 10.000 dollari in azioni scelte arbitrariamente avrebbe superato un investimento equivalente in obbligazioni di alto livello. E nell'undicesimo caso, il rendimento inferiore è stato influenzato da due crisi di mercato e dall'inflazione (negli anni 1866-1885).

Come spiega Smith la migliore performance delle azioni nel tempo? Per cominciare, le azioni spesso crescono con l'inflazione o addirittura in eccesso rispetto ad essa. I rendimenti delle obbligazioni, invece, perdono potere d'acquisto nel tempo a causa dell'inflazione. Inoltre, la marcia generale del progresso attraverso la crescita della popolazione e il miglioramento del tenore di vita nel tempo porta a una maggiore domanda di prodotti e servizi. La traiettoria del progresso porta spesso a una crescita superiore all'inflazione, rendendo le azioni un investimento migliore nel lungo periodo.

Il lavoro di Smith sostiene una strategia di investimento a lungo termine. Egli dimostra che in 15 anni il valore delle azioni subisce una perdita solo nell'1,1% dei casi. Sebbene possano essere soggette a fluttuazioni a breve termine, la loro affidabilità a lungo termine le rende un investimento intelligente nell'ambito di un portafoglio equilibrato. Smith non si schiera contro le obbligazioni. Suggerisce semplicemente agli investitori di dare maggior peso alle azioni rispetto alle obbligazioni, piuttosto che il contrario.

I famosi economisti Irving Fisher e John Maynard Keynes hanno lodato il libro. Keynes invitò Smith a far parte della Royal Economic Society e Fisher dichiarò direttamente di avere più fiducia nelle azioni ordinarie grazie al lavoro di Smith. Sfortunatamente, Smith, Irving, Keynes e il resto del mondo stavano per scoprire che, sebbene le azioni fossero in genere i migliori investimenti a lungo termine, le fluttuazioni del mercato potevano comunque essere rovinose.

Il crollo di Wall Street del 1929 fu la rovina di molti individui e imprese. La fortuna di Keynes fu quasi spazzata via. Irving perse oltre 100 milioni di dollari in dollari attuali. Lo stesso Smith dovette vendere la sua società di fondi comuni di investimento, la Investment Managers Company. Negli anni successivi, Smith si concentrò sulla ricerca e sulla scrittura, piuttosto che lavorare direttamente nel settore finanziario.

Ma l'affidabilità a lungo termine delle azioni ordinarie è ancora valida. Anche tenendo conto delle grandi flessioni del mercato, un portafoglio d'investimento diversificato e ponderato sulle azioni ordinarie è ancora il chiaro vincitore finanziario se si considera una strategia d'investimento per decenni.

Sebbene Smith abbia sofferto per il Crash del '29 (insieme al resto del Paese, compresi grandi economisti), le sue idee sono state sostenute sin dalla sua prima pubblicazione, da Alfred Cowles nel 1939 e di nuovo da Rex Sinquefield nel 1976.